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Jun 07, 2023

La medida de Fitch destaca el riesgo de la deuda estadounidense a medida que se desvanece el temor a una recesión

La decisión de Fitch Ratings de rebajar la calificación del crédito gubernamental estadounidense ha vuelto a centrar la atención en la trayectoria de la deuda del país, justo cuando la economía más grande del mundo se está sacudiendo los pronósticos de una inminente

La decisión de Fitch Ratings de rebajar la calificación del crédito gubernamental estadounidense ha vuelto a centrar la atención en la trayectoria de la deuda del país, justo cuando la economía más grande del mundo se está sacudiendo los pronósticos de una recesión inminente.

La semana pasada, el presidente Jerome Powell dijo que la Reserva Federal ya no espera una desaceleración en Estados Unidos, incluso después de los aumentos de tasas de interés más agresivos en décadas, y los economistas del Bank of America Corp. también descartaron su pronóstico de recesión. Siguen llegando pruebas de una fortaleza duradera entre los consumidores y las empresas: los datos publicados el miércoles mostraron que las empresas estadounidenses agregaron más empleos en julio de lo esperado.

Todo esto contrasta marcadamente con 2011, cuando S&P Global Ratings despojó a Estados Unidos de su calificación AAA. En aquel entonces, la economía estaba saliendo de la crisis financiera mundial y el desempleo rondaba el 9%. Ahora está en el 3,6%, cerca del nivel más bajo en décadas.

La decisión de Fitch de rebajar un nivel la calificación crediticia soberana de Estados Unidos, de AAA a AA+, pone de relieve la acumulación de deuda que Estados Unidos ha acumulado en los últimos años, en gran parte debido al estímulo pandémico y a los recortes de impuestos. Más recientemente, el gobierno también ha lanzado programas de inversión en infraestructura, tecnología y energía limpia. Mientras tanto, el costo del endeudamiento se ha disparado a medida que la Reserva Federal elevó las tasas de interés a un máximo de 22 años.

Fitch pronostica que la deuda estadounidense alcanzará el 118% del producto interno bruto para 2025, aproximadamente tres veces más que la mediana del 39% entre los países que reciben la calificación AAA, la más alta de su clase. Proyecta que la proporción aumentará aún más en el largo plazo. Eso podría generar decisiones difíciles para futuras administraciones en la Casa Blanca, dicen los analistas.

"En última instancia, si no se contiene el déficit, los impuestos se elevarán hasta el punto de que el motor de la economía estadounidense -el consumidor más importante- tendrá ingresos discrecionales considerablemente menores", dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. .

El déficit presupuestario de Estados Unidos aumentó a niveles récord cuando el gobierno gastó mucho para apoyar a los hogares y las empresas mientras el Covid cerraba la economía. Se redujo el año pasado, pero ahora se está ampliando nuevamente.

El déficit federal alcanzó los 1,4 billones de dólares durante los primeros nueve meses del actual año fiscal, casi el triple que la cifra del año anterior. Esta semana, el Tesoro de Estados Unidos elevó su pronóstico de endeudamiento para el trimestre actual a 1 billón de dólares, muy por encima de los 733 mil millones de dólares que había pronosticado en mayo.

"Los datos diarios del Tesoro hasta el mes de julio mostraron un patrón bastante débil de ingresos", dijo Michael Englund, economista jefe de Action Economics LLC.

La rebaja de Fitch es una señal de que Estados Unidos necesita poner en orden su proceso presupuestario antes de lo que parece ser otra lucha política este otoño, y posiblemente otro cierre del gobierno, dijo Mike Skordeles, jefe de economía estadounidense de Truist Financial Corp. En junio, los legisladores tuvieron dificultades. acordaron elevar el techo de deuda del gobierno, aunque finalmente lo hicieron.

El déficit estadounidense ha estado creciendo durante años, con pocos avances a lo largo de múltiples administraciones presidenciales, y Fitch está diciendo a los políticos de ambos partidos que "ninguno de ustedes tiene la voluntad política para hacerlo", dijo Skordeles.

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, calificó la rebaja de "arbitraria" y "obsoleta". Yellen ha argumentado que, en lugar de analizar la relación deuda-PIB, una mejor medida de la sostenibilidad son los pagos de intereses ajustados a la inflación como porcentaje de la economía, y esa métrica no ha encendido luces de advertencia.

La agencia de calificación sigue pronosticando una leve recesión en Estados Unidos en el cuarto trimestre de este año y el primer trimestre de 2024, según Richard Francis, codirector de calificaciones soberanas de América de Fitch, quien habló en una entrevista de Bloomberg TV el miércoles.

La decisión de rebajar la calificación tuvo en cuenta las previsiones de recesión. James McCormack, jefe global de calificaciones soberanas y supranacionales de Fitch Ratings, dijo en una respuesta enviada por correo electrónico a preguntas que la rebaja se basó en las perspectivas fiscales a mediano plazo, "que se caracterizan por crecientes déficits y deuda gubernamental", en lugar de predicciones de una posible recesión.

Añadió que Fitch "no confía en que se acuerden e implementen medidas políticas para abordar el deterioro fiscal".

Muchos participantes del mercado comparten esa opinión. Los estrategas de UBS Group AG dicen que las condiciones subyacentes que llevaron a la decisión de Fitch son peores que las que subyacen a una medida similar de S&P hace más de una década.

"La rebaja de 2011 se debió principalmente a la postura del techo de deuda", escribieron en una nota el martes estrategas encabezados por Michael Cloherty. "Esta rebaja fue causada tanto por riesgos del techo de deuda como por déficits presupuestarios muy grandes".

Descargo de responsabilidad: Este artículo apareció por primera vez enBloomberg, y se publica mediante un acuerdo de distribución especial.

Estados Unidos / Recesión